2025 年 11 月 20 日，越南河内市拟通过河内证交所拍卖上亭鞋业（Công ty Giầy Thượng Đình，下称“上亭鞋业”）约 69% 股权，起价 20,500 越盾/股、逾 1,300 亿越盾，该价格比GTD股票在股票市场的市场价格高出约50%。

预计 12 月 16 日竞价。

从军需工厂到“黄金地块”

上亭鞋业被整体端上拍卖台

上亭鞋业前身为军需部 X30 工厂，1957 年成立，做军用安全帽和橡胶凉鞋，是越南老牌“国民鞋”。

河内市此次拟拍卖 630 多万股 GTD，占 68.67%，为市政府全部持股；起拍价 20,500 越盾/股，较公告日前股价溢价约 50%。

2024 年，上亭鞋业营收约 788 亿越盾，净亏近 130 亿越盾，亏损为上年 2.6 倍；总资产约1,203 亿越盾，负债逾 940 亿越南，短债比流动资产高出约 142亿越南盾，审计直言“持续经营存在重大不确定性”。

公司还被点名拖欠社保 15 个月，金额超过约 71 亿越盾。

股权结构上，2025 年 8 月，泰平投资与 Nguyễn Văn Nam 清仓，一名个人投资者 Nguyễn Hoàng Yến 接盘，持股升至约 21.08%。

上亭鞋业总部与工厂位于河内 Nguyễn Trãi 277 号，地块逾 3.6 公顷，紧邻 Cát Linh–Hà Đông 轻轨线，被本地媒体称为“黄金地块”。

市议会已同意将该地从工业用地调整为商品住宅、办公、商业及“Thượng Đình 联合学校”综合项目，由上亭鞋业自建自营，总投资预计约 1.6 万亿越盾（约 4.32 亿元人民币）目标 2030 年前完成搬迁和开发。

DNSE 评论称，这是上亭鞋业“翻身”的机会，也是本轮国资退出的看点之一。

卖的不是鞋厂

是真正的 3.6 公顷城心地块

表面上，这是一次标准国企股权拍卖：卖方是河内市，标的是近七成控股权，起价比市价高一半。

但把财报和资产放在一起，更像“亏损鞋厂 + 城心地块 + 国资退出”的打包：

经营端连年亏损、现金紧张、社保欠缴；资产端却握着地铁口 3.6 公顷、已获批可做住宅和综合体的大块地。

起拍总价大 roughly 相当于国家出资额两倍左右，既不是纯“烂鞋厂清仓价”，也不像按地块高强度开发预期来卖，更接近一个“中等偏上”的打包价，后续开发收益与执行风险留给接盘方。

资金、土地、经营

三条线都没定

现在几件关键事都没定死，但都能在公开信息里跟：

谁报名、出多少价：12 月 16 日拍不拍得成、成价是多少，会直接告诉你市场怎么给这笔“鞋厂＋地”的折扣或溢价。

土地项目是否真开工：规划指标、搬厂时间表、动工进度，如果长期没有新文件或现场动作，“黄金地块”的折现价值要打折扣。

经营和合规有没有缓和：亏损有没有收窄、短债有没有压下去、社保欠款是否补齐、审计能否摘掉“重大不确定性”。这些都写在年报和通报里，查得到，也骗不了人。

在这些信号出来之前，把上亭鞋业当成“翻身股”也好、“纯土地股”也好，都太早。更稳妥的，是先把它当一宗复杂的“国资退出＋城市更新”案例，慢慢看。

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