12月5日，据多家媒体报道：

中国本土私募巨头红杉中国（现 HongShan Capital）向 Permira 开出约 25 亿欧元（约合 227 亿港元）的报价，拟整体收购意大利高档运动鞋品牌 Golden Goose ，目标是在今年圣诞节前签约。

这在今年中资收购欧洲消费品牌的交易中，属于金额较大的一起。也可能把“小脏鞋”的增长重心，彻底推向亚洲市场。 

红杉 227 亿出手

“小脏鞋”进入中国资本时间

据意大利媒体和路透社报道，HongShan Capital 已向 Golden Goose 现有控股股东 Permira 提出约 25 亿欧元的收购要约，

交易估值约为公司 2025 年预期核心盈利（调整后 EBITDA）的 10 倍，包含债务在内的企业价值。 

港媒梳理的折算口径显示，这笔交易约合 227 亿港元，目标是在圣诞节前完成签约。 

Golden Goose 2024 年营收约 6.55 亿欧元，调整后 EBITDA 约 2.27 亿欧元，利润率超过三成，在奢侈运动鞋品牌中属高位。

Permira 2020 年以约 12.8 亿欧元从凯雷手中买下 Golden Goose，如今若按 25 亿欧元左右价格卖给 HongShan，相当于五年间资产账面价值翻倍。 

从私募视角，这是一次典型的“欧洲优质消费资产到中资接盘”的闭环。

从鞋业视角，和股权结构来看，则是高端运动鞋话语权继续向亚洲资本集中。对上游工厂和渠道来说，真正需要盯紧的不是谁当股东，

而是下一步这个品牌会把新店、新货和营销预算，更多砸在亚洲哪些城市。

一双做旧“小脏鞋”

凭什么值 25 亿欧元？

Golden Goose 成立于 2000 年，以刻意做旧的“脏脏鞋”和一颗不完整的五角星出圈，单价动辄 4000 元人民币起，一双经典款在欧洲官网售价往往高于 500 欧元。 

品牌这几年不断强化“奢侈运动休闲”定位，扩展到服装和配饰，并大幅提高直营占比：

截至 2024 年底，Golden Goose 全球门店已超过 200 家；到 2025 年前三季度末，直营门店数量进一步增至 227 家。

直营渠道（DTC）已贡献约 75–80% 的收入，2025 年前三季度占比约 79%。2025 年前九个月销售额同比增长约 13%。 

2024 年米兰 IPO 计划中，公司给出的指引是：

按发行价区间上限计算，目标市值上限约 18.6 亿欧元，对应企业价值约 24 亿欧元。

但因欧洲市场波动与地缘政治不确定性，公司在 2024 年 6 月临时搁置 IPO，在 2025 年初引入由阿里巴巴联合创始人蔡崇信支持的香港投资机构 Blue Pool Capital，后者持股约 12%。”

简单说：品牌调性够“潮”、故事好讲，盈利能力强，还叠加了亚洲资本提前埋伏，这让后续 25 亿欧元的整包收购变得更容易被市场接受。 

红杉这次买单，其实是在押注“高级运动休闲”还能在亚洲中产身上收割一轮溢价。

Golden Goose 

风暴下的三条隐性趋势

这起交易背后，有三条值得鞋圈和消费投资圈一起盯的线索：

中资买欧洲消费品牌不再稀奇，但标的在下沉：从成衣、皮具到高端运动鞋，正在从传统“老牌奢侈品”转向细分品类里的“现金奶牛型”品牌。 

监管敏感度略低：收购方是市场化私募基金，而非国企，叠加 Golden Goose 不涉及关键技术资产，相比半导体、能源等领域，这类交易在欧盟层面的政治风险相对可控。 

估值叙事正向亚洲倾斜：Blue Pool 的提前布局与 HongShan 的出手，都指向同一逻辑：高端运动鞋未来的放量舞台在亚洲。无论是客群增长、门店扩张还是品牌势能，

估值故事的主轴正在从欧美转向东亚与东南亚。

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