2026年2月末，美伊地缘政治矛盾急剧激化。随着日内瓦谈判破裂及美军航母战斗群部署，伊朗伊斯兰革命卫队于2月28日正式宣布禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。随后发生的油轮遇袭事件（3月1日）及马士基等航运巨头宣布暂停相关航线并改道好望角的公告，标志着该海峡的航运通道已陷入实质性停滞。
霍尔木兹海峡作为全球能源运输的咽喉要道，承载着卡塔尔、阿联酋及阿曼等国绝大部分的液化天然气出口任务。此次事件并非单纯的航运绕行问题，而是构成了物理层面的供应阻断，对于高度依赖中东货源的全球LNG市场而言，这标志着风险性质已从“物流成本上升”转变为“核心供应缺失”。
基于当前地缘态势研判，全面战争爆发的概率相对较低，但有限冲突下的长期航运受阻可能是基准情景。若保险公司持续拒保或海峡处于间歇性关闭状态，商业航运难以在短期内恢复正常。高气价可能不会表现为短暂的尖峰，而是维持数周甚至数月的平台期。不同于红海危机期间的脉冲式上涨，本次冲击由于涉及核心产能的物理阻断，其影响深度和持续时间均将更为深远。
国际市场分析：从“红海危机”到“供应断供”的逻辑跃迁
回顾2023-2024年的红海危机，胡塞武装的袭击主要导致船舶绕行好望角，增加了约10-14天的航程及相应的运费和保险成本，但供应链条并未断裂。然而，本次霍尔木兹海峡的封锁具有根本性不同：波斯湾沿岸产气国（特别是卡塔尔）缺乏替代出海通道，一旦海峡关闭，其LNG产能无法通过绕行方式输送至国际市场。红海危机属于“时间延迟型”冲击，而本次事件属于“资源断供型”冲击。全球约20%-25%的LNG贸易量面临直接归零风险。
价格反应与传导机制
受供应中断预期驱动，国际基准价格出现剧烈重估：作为直接受影响区域，亚洲市场风险溢价迅速攀升。预计短期内JKM涨幅将超过30%，且波动率显著放大。为弥补中东货源缺口，亚洲买家被迫转向大西洋盆地（美国、尼日利亚等）争夺现货资源，这种跨区域的“抢货”行为将拉平全球价差，迫使欧洲TTF价格跟随上涨，形成全球性的价格共振。同时，市场供需平衡表瞬间收紧，期货曲线由远期升水迅速转为深度近期升水，现货相对长协的溢价幅度急剧扩大。
对国内市场影响：输入性成本压力抬升液价
中国作为全球最大的LNG进口国之一，对中东货源依赖度较高。其中如东、大鹏、宁波和珠海金湾接收站来自于卡塔尔等中东资源的船货居多。华东、华南等高度依赖进口LNG的地区，出厂价格将面临直接的上行压力。尽管三大国有石油公司持有的长期协议在一定程度上起到了缓冲作用，但现货缺口的填补成本将显著推高整体进口加权平均成本。在进口气成本高企的背景下，国产LNG液厂（西北、华北等地）亦将获得更强的定价支撑，预计主产区出厂价也将出现上调。
在海峡通航前景明朗之前，全球及中国天然气市场将维持高位震荡格局，行业各方需做好应对短期成本中枢上移的准备。（天然气分析师：孙华隆）
