五矿证券近日发布有色金属报告正文：关键矿产清单“扩容”与重心下沉，关键矿产重视程度再抬升。2025年11月，美国地质调查局将关键矿产清单从50种扩充至60种，铜、硅、冶金煤、银等基础大宗商品首次入选。2025版关键矿产清单元素扩容，标志着博弈已从尖端技术相关品种延伸至基础原材料。
以下为研究报告摘要：
事件描述
2026年1月14日，特朗普签署《调整加工关键矿物及其衍生产品进口的公告》，报告强调美国尚未建立起足够安全、可靠的关键矿产加工产品供应链，对此美国计划与贸易伙伴国推进达成协议快速保障美国关键矿物的充足供应，否则将面临新的贸易壁垒，包括高关税和配额限制。期限设定为180天，从公告发布日起计算，到2026年7月13日结束，该事件标志着美国进一步加速建设与完善关键矿产供应链。
事件点评
关键矿产清单“扩容”与重心下沉，关键矿产重视程度再抬升。2025年11月，美国地质调查局将关键矿产清单从50种扩充至60种，铜、硅、冶金煤、银等基础大宗商品首次入选。2025版关键矿产清单元素扩容，标志着博弈已从尖端技术相关品种延伸至基础原材料。
回顾：从投资品种与支持方式两个角度看美国关键矿产核心元素。美国政府以战争部为牵头，进出口银行和产业资本为支撑，建设多层级的战略金属投资、扶持体系：1）从投资金额看稀土、锂、锑、钪和钴已成为美国目前的扶持重点；2）而从扶持手段与工具来看，除了战争部的拨款外，美国政府多部门的贷款和股权投资也逐渐成为主要手段。
合作：与盟友构建“排他性”阵营。除努力扶持本土关键金属资源开发、加工产业外，美国进一步推进“矿产安全伙伴关系”（MSP）通过战略同盟和共同投资等相关国际合作，加快完成自身关键矿产供应链的布局，以期构建以西方地缘政治盟友为基础的关键矿产供应链闭环。
展望：关键矿产为基石下的关键材料成为中美未来新兴产业角逐的新聚焦，中美清单的共同矿种，值得重点关注。2024年2月，美国白宫科技政策办公室更新发布了《关键和新兴技术清单》，其列出了先进制造、量子信息和使能技术、清洁能源生成和存储技术等18个方向。以上方向与我国“十五五”规划建议中的前瞻布局未来产业范畴存在重叠。根据梳理，铌、钛、钇、钡、铜、硅、石墨烯、砷、磷、钾、镁、钴、铂、铱、钨、锂、稀土、镍、铝、镓、锗、钽是未来中美发展新兴产业的共性品种。
风险提示： 1）关键矿产各领域需求不及预期； 2）地缘政治与贸易政策超预期变动的风险； 3） 国内产业政策应对不及预期的风险（五矿证券 黄梓钊）
