华源证券近日发布交通运输行业周报：本周集装箱运价上涨：SCFI综合运价指数较上周环比上涨1.9%，至1891点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化-6.2%/-3.5%；上海-美西/美东运价分别环比变化+8.2%/+8.1%；上海-东南亚运价环比上涨2.5%。洲可能在三周内面临航油短缺。国际机场协会欧洲理事会（ACIEurope）警告称，如果霍尔木兹海峡不能开放，欧洲大陆可能在三周内面临系统性航空燃油短缺，并呼吁欧盟在夏季出行高峰到来前采取紧急统一行动以确保燃油供应。
以下为研究报告摘要：
投资要点：
一、行业动态跟踪
航运船舶港口：
1）美伊“脆弱休战”，伊朗每天限制15艘船通过霍尔木兹海峡：根据新华网，美伊双方于美东时间4月7日傍晚达成为期两周的停火。根据澎湃新闻，临时停火生效的第一天，以军对黎真主党发动本轮冲突以来最大规模空袭。伊朗方面称其违反停火协议，再次关闭了霍尔木兹海峡并威胁准备对以色列军事目标采取威慑行动。根据凤凰卫视，霍尔木兹海峡的船舶通行仍处于受阻状态，仅有少数与伊朗有关的船只通行。伊朗高级官员表示，在美伊临时停火协议下，伊朗每天允许不多于15艘船只通过。正常情况下，这条航道双向每天的通行量大约为135艘船。
2）伊朗划定霍尔木兹海峡安全航道，4月11日有三艘VLCC沿新航道通过海峡：根据吾爱航运公众号，伊朗港口和海事组织4月8日宣布划定霍尔木兹海峡安全航道，安全入口航道从阿曼海向北延伸至拉拉克岛，安全出口航道从波斯湾向南延伸至阿曼海。伊朗4月9日宣布该安全航道成为霍尔木兹海峡替代航道，往来船舶应按照该航道通过海峡，因为海峡主要航道内可能存在各类反舰水雷。根据船视宝，4月11日，有三艘VLCC沿伊朗规定的新航道通过海峡。
3）本周集装箱运价上涨：SCFI综合运价指数较上周环比上涨1.9%，至1891点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化-6.2%/-3.5%；上海-美西/美东运价分别环比变化+8.2%/+8.1%；上海-东南亚运价环比上涨2.5%。
4）本周BDTI指数较上周环比下降，VLCCTCE环比上涨：BDTI指数较上周环比下降2.8%，至3583点。VLCCTCE环比上涨7.5%，其中中东/西非/美湾-中国TCE分别环比变化+23.9%/-5.9%/-18.7%；SuezmaxTCE环比下降11.3%；AframaxTCE环比下降10.6%。
5）本周成品油轮运价上涨：BCTI指数较上周环比上涨3.1%，至2026点。LR1中东-日本环比上涨16.2%；MR-太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分别环比变化+7.8%/+3.7%/+20.0%。
6）本周散货船运价上涨：BDI指数较上周环比上涨5.2%，至2132点。其中，BCI/BPI/BSI分别环比变化+6.2%/+3.7%/+4.3%。
7）本周新造船价整体上涨：新造船船价指数较上周环比上涨0.37点，为182.63点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化+1.00点/持平/+0.93点/持平；当月集装箱船价指数较上月环比上涨0.78点。
8）本期PDCI下跌：3月28日至4月3日，新华・泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1204点，环比下跌32点，跌幅2.59%；其中东北至华南/华北至华南/华南至东北/华南至华北流向指数分别环比-2.62%/-0.48%/+7.43%/-20.22%。
9）中国港口货物吞吐量下降，集装箱吞吐量下降：2026年3月30日-2026年4月5日中国港口货物吞吐量为26343万吨，较前一周环比下降0.87%,集装箱吞吐量为649万TEU，较前一周环比下降1.98%。
快递物流：
1）国家邮政局召开2026年第一季度行业运行调度会。2026年4月8日，国家邮政局召开2026年第一季度行业运行调度会议。会议强调，要持续深入贯彻落实党中央关于邮政工作的决策部署，积极凝聚合力，为行业健康发展营造良好环境。要统一思想，压实责任，持续加强行业治理，深入整治行业“内卷式”竞争，持续巩固农村地区领取邮件快件违规收费治理成效，推动邮政快递业高质量发展。要着力做好快递员群体凝聚服务工作，加大关心关爱力度，切实保障快递员群体合法权益。
2）浙江局调研快递员群体合法权益保障工作。浙江省邮政管理局派出调研组，赴宁波奉化、象山等地，调研快递员群体合法权益保障工作。调研组强调，邮政管理部门和寄递企业要积极推广使用国家邮政局下发的劳动合同模板，保证合同签订及时有效；要高度重视社保缴纳工作，加大宣传力度，做到应签尽签，应保尽保；要围绕全年重点工作，认真做好快递员群体权益保障。
3）申通快递发布股权激励。公司于2026年4月7日召开第六届董事会第十八次会议，审议通过了《关于向激励对象授予预留限制性股票的议案》，同意以2026年4月7日为预留授予日，向符合条件的37名激励对象授予312.86万股限制性股票。预留授予限制性股票的授予日为2026年4月7日，预留授予限制性股票的授予价格为5.353元/股。
4）密尔克卫发布2025年年报，2025年归母净利润同比增长11%，行业承压凸显盈利韧性。2025年，公司实现收入133.4亿元，同比+10.0%，归母净利润6.3亿元，同比+10.9%。2025年，化工行业需求承压，公司“物贸一体化”平台韧性显现，在行业弱复苏情况下仍实现收入及利润增长。分业务来看，MGF+MGM收入45.4亿元/同比+7%，毛利5.5亿元/同比+19%，仓储业务MRW收入8亿元/同比+6.6%，毛利3.2亿元/同比-5.2%，运输业务MRT收入19.1亿元/同比+0.4%，毛利1.9亿元/同比+12.5%，化工品分销MCD收入60.5亿元/同比+16.7%，毛利4.6亿元/同比+15.7%。
航空机场：
1）欧洲可能在三周内面临航油短缺。国际机场协会欧洲理事会（ACIEurope）警告称，如果霍尔木兹海峡不能开放，欧洲大陆可能在三周内面临系统性航空燃油短缺，并呼吁欧盟在夏季出行高峰到来前采取紧急统一行动以确保燃油供应。ACIEurope在4月9日致信欧盟委员会称，燃油短缺将“对欧洲经济造成重大损害”，并加剧由中东冲突引发的油价上涨所带来的宏观经济影响。
2）油荒导致东南亚部分航司取消航班、并涨价。据民航资源网，近期，不少网友在社媒上发帖称，此前预订的五一飞往泰国曼谷、越南富国岛等东南亚目的地航班被突然取消，导致假期出行计划受到严重影响。主要涉及泰国亚航、越捷航空等东南亚低成本航空公司。这些廉航普遍受到近期中东地区冲突导致的燃油价格飙升的影响。此外，为应对中东战事持续带来的影响，亚航也在着手上调票价和削减航班。据该航司通报，正在取消那些因燃油成本过高而无法实现收支平衡的航线，其整体航班量已削减约10%。目前，亚航的票价涨幅已高达40%。
3）一季度1.85亿人次出入境，同比上升13.5%。4月10日，国家移民管理局召开新闻发布会，发布2026年一季度移民管理工作主要数据。一季度，全国移民管理机构累计查验出入境人员1.85亿人次，同比上升13.5%；其中内地（大陆）居民9166.2万人次、港澳台居民7249.1万人次、外国人2133.3万人次，同比分别上升14.2%、10.3%、22.3%；免签入境外国人831.5万人次，占入境外国人77.9%，同比上升29.3%。累计查验出入境交通运输工具1009.8万架（列、艘、辆）次，同比上升18.9%；其中飞机24.8万架次、列车2.7万列次、船舶11.3万艘次、机动车970.9万辆次，同比分别上升3.7%、8%、6.7%、19.5%。
4）一季度民航旅客量同比增长6.5%。4月8日，民航局召开4月安委会（扩大）会议。第一季度，全行业累计完成运输飞行377.1万小时、140.6万架次，同比分别增长5.2%、3.4%；运输总周转量428.0亿吨公里，旅客运输量2.0亿人次，同比分别增长10.9%、6.5%。
公路铁路：
1）2026年3月30日-4月5日全国物流保通保畅运行情况。根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，3月30日-4月5日，全国货运物流有序运行，其中：国家铁路运输货物7722.3万吨，环比下降2.33%；全国高速公路货车通行5086.9万辆，环比下降8%。
二、核心观点
快递：当前电商快递行业需求坚韧，自上而下的“反内卷”带动快递价格上涨，释放企业盈利弹性，电商快递中长期迎来良性竞争机会；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩与估值存在双升空间；极兔有望受益海外市场高增长与份额提升。建议关注：1）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；2）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，分红回购创造股东回报；3）顺丰控股：需求坚韧增长，成本管控持续深化，在资本开支下行期股东回报不断提升；4）极兔速递：东南亚与新市场空间广阔且增速高，公司份额优势显著，盈利有望长期高增长；5）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善。
航空：展望2026Q2及之后，旅客周转量和票价增长若延续，或为油价高位带来的成本提升提供充分缓冲空间。若导致油价高位的事件性因素不复存在，航空业绩或迎来较大弹性。建议关注南方航空、华夏航空、中国东航、海航控股、中国国航、中国民航信息网络。
航运：1、看好原油运输受益于原油持续增产与运力偏紧的基本面向好，“长锦因素”重塑定价逻辑，地缘变局可能持续带来情绪或基本面催化，预计2026年油运市场景气度有望大幅提升，且未来三年有望保持高位，有望开启“油运大时代”，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油；2、看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加澳洲、巴西、西非铁矿持续增产与未来美联储降息后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏，有望进入“散运新周期”。建议关注招商轮船（油散共振）、海通发展、海航科技、国航远洋。3、看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂。同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，市场景气度有望持续。建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运。
船舶：船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动。2024年10月以来，受航运市场低迷、地缘事件冲击和环保法规待定等因素影响，新造船订单较弱，导致新造船价持续调整。造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张。即便订单同比下滑，船厂订单仍饱满。展望后市，制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好：油散市场景气度有望提升、全球脱碳法规持续推进、地缘事件影响缓和。同时，造船企业预计将进入利润兑现期。建议关注中国船舶、中船防务、中国动力。
供应链物流：1、深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。2、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫：物贸一体化的商业模式具备较强成长性；2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。
港口：供应链陆海枢纽，格局趋稳重视红利。港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲。随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港。
风险提示。1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。（华源证券 孙延,王惠武,曾智星,张付哲）
